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期许汽车公布 2026 年第一季度财报：一季度累计兑现录用量 95142 辆，同比增长 2.5%；举座营收 230 亿元，季末现款储备 943 亿元，集会 10 个季度保握千亿掌握的资金范畴。

财报发布后，期许汽车管束层召开了电话会议，公司董事长兼 CEO 李想，CFO 李铁，总裁马东辉和首席时期官（CTO）谢炎等高管参加会议，并回应了分析师发问。

以下为本次电话会议分析师问答步调的主要内容：

摩根士丹利分析师 Tim Hsiao：感谢经受我的发问。我有两个问题，第一个问题是估计于我们新车型 L9，刚才我听到李想总提到了，便是说上市以来的话，或者期许这边有卓越 1 万的订单。想发轫求教一下，这期许 L9 便是举座的订单深刻如何？然后 L8 版块面前也看到，认为这周期也曾是 9~11 周，想请问一下公司产能面前准备如何？另外一块便是公司在季度的引诱中，L9 这块占的份额有若干？

马东辉：全新的 L9，从订单结构来看的话，其中主力的 Livis 版块订单占比快要 90%，然后顶配的 Ultra 版块的话占比是 10%，这也充分体现了用户认同车型的话高阶时期的价值，应承为高端设立买单，也记号着期许增程居品阐扬安定，在 50 万以上的高端市集，也兑现了品牌进取的冲破，后续我们也将重点去强化 Ultra 版块的居品力传播，进一步优化订单的结构。

对于产能的话，全新 L9 是位于常州出产基地，不错和我们全新的 L8 孝顺柔性出产，永远的出产保险才气安定，5 月份和 6 月份的话是处于爬坡期，每个月的产能或者是在 4000~5000 台，面前 Livis 版块的双色车身、专属的革命零部件供应的话偏紧，面前我们也曾联动中枢供应商完成保供的有筹划。L8 版块的话产能储备的话是充足的，不错字据市集的订单生动疗养排产。

对于 Q2 全新 L9 的录用量，受上市初期产能爬坡的影响，展望录用的话 8000 台掌握，Q3 产能全面爬坡完成之后，我们有信心全新 L9 的稳态月销将稳步超越老款 L9 的月均水平。

摩根士丹利分析师 Tim Hsiao：我的第二个问题是对于利润率这一块，发轫公司对于二季度的这个利润率的预期或者是什么情况？然后全年来看的话，这个转机点在哪？然后本年原材料老本高潮的一个配景之下，我们是否能够重返盈利？

然后另外一块我们也看到，就期许面前 L6 这边占公司销量近 6 成，那公司毛利率底在哪？然后期许 L9 以及本年后续上市的这个车型毛利率的见地是否不错分享一下。

李铁：我往还应这个问题。一季度毛利率受到多重身分影响，包括车型换代周期、L5 向新款迭代、L6 销量占比普及，同期 L6 还有购置补贴政策影响。不外跟着全新 L9 上市录用，我们展望二季度毛利率将回升至 10%。全年维度来看，跟着 L 系列车型换代完成、居品结构握续优化，本年举座毛利率会稳步改善。

我们面前要紧任务是告成完成 L 系列全系车型焕新。全新 L9 充分展现了我们的旗舰居品实力与时期率先性，在 50 万价钱区间取得了强盛的市集认同和份额普及。全新 L9 的市集收效，让我们在高端旗舰细分市集站稳了坚实根基，也在老款 L9 的基础上兑现了进一步冲破。本年全新 L 系列居品矩阵，以及后续包含 I9 在内的纯电居品声威，齐搭载了大批自研中枢时期，将为公司将来两年的发展筑牢坚实基础。

中信证券分析师乔文苏：管束层好，我有两个问题想求教。第一个问题是对于智能化的，便是我们的马赫 M100 芯片和马赫 VLA 大模子上车之后，面前看起来有如何的推行遵循？反馈如何？体现出什么样的智能化的各别，以及带来什么样的降本的遵循，以及公司的智能驾驶的下一步的发展见地是什么？这是我的第一个问题。

谢炎：由自研马赫 M100 芯片搭载的智驾 9.0 版块，比较 8.0 版块兑现了大幅升级。中枢体当今车辆面对复杂路况的决策才气上，纵向、横向纵容更靠拢东谈主类驾驶民俗，整车驾乘体验更平顺、更应承。9.0 版块是首款全齐跑在我们自研芯片上的智驾版块，面前在竞争浓烈的行业里也曾处于第一梯队水平，但这只是只是一个启动。

全新硬件平台下，传感器能够以更高精度、更高帧率聚集数据；同期马赫 M100 的宽敞算力，不错支握更大范畴、更优质的算法模子运行。这套全新平台兑现了数据、算力、算法同步升级，将推动我们智能驾驶才气兑现卓越式快速迭代。

智能驾驶下一步发展想象：第一，进一步引申输入数据与感知模子范畴，让更多驾驶联系语义信息输入神经网罗，使模子能从传感器中识别出更多维度信号。第二，普及模子领略才气，重点强化短期因果逻辑学习才气，让模子跳出简便举止复刻，在更复杂的城市交通场景中作念出类东谈主化判断决策。第三，优化系统践诺端深刻，通过自研操作系统裁汰算力蔓延，配合全线控底盘，兑现车辆更精确的通顺纵容与更快反馈速率，让智驾系统行驶质感更慎重，安全性也大幅普及。

依托软硬件一体化自研想象，我们的马赫 M100 芯片在老本与上代邻近的情况下，兑现了 3 倍有用算力普及；若按同等算力对比，老本仅为上代平台的一半。同模子下，输入帧率普及两倍，推理帧率普及幅度更大。我们的见地是在本年下半年，作念到性能对标好意思国特斯拉 FSD Beta 14 版块。以马赫 M100 为中枢搭建的高性能 AI 推理系统，为我们达成这一见地奠定了坚实基础。

中信证券分析师乔文苏：我的第二个问题是对于这个销售端的，自我们的这个门店结伴东谈主筹划实施以来，面前我们所看到的试点门店的评效、单店的月均的销量、东谈主均的产出，还有用度率等关节的狡计，相较于我们调动之前发生了什么样的具体的变化，以及这个筹划面前对于销量的拉动是否达到预期，以及公司如何量化评估这个筹划对 Q3 以及之后销量的一个提繁荣用。

马东辉：我往还应这个问题。门店结伴东谈主筹划推动以来，通过充分的下放策动决策权和利润的分享权，激活了一线团队的主不雅能动性和策动的活力。发轫我们不错看到店长的策动想维发生了很大的转机，从传统的践诺，然后变成简直的策动者，不错自主去谛视各项策动的参预产出。以策动遵循为中枢，开展精采化的管束，同期也普及了中枢管束团队的安定性和永远的策动意愿。门店结伴东谈主不错永远去深耕一个门店，职责重点，开云体育也不错从单纯的去追赶短期的销量功绩，渐渐转向深耕土产货用户的运营，优化区域的口碑，构建门店永远的中枢竞争力。

从阶段性的策动近况来看的话，一季度是属于汽车行业传统业务的淡季，而且结伴东谈主筹划仍然是处于初期的落地阶段。从寰球平均来看的话，门店月度的订单见地均兑现了逾额完成，而且也告成完成了某款 L 系列的竖立节律，也普及了用户劳动的应承度。后续的话，跟着店长策动管束教学的握续集会，然后重迭公司的赋能培训的话体系，寰球门店精采化运营的才气将握续的话普及，谢谢。

高盛分析师 Tina Hou：荒谬感谢管束层的时候，我是高盛的 Tina，我第一个问题是想要问一下我们行将上市的这个期许 L8，面前有一些什么信息不错分享吗？

马东辉：我往还应这个问题。我们 L 系列的话居品矩阵会跟着 L8 的上市会愈加的澄澈，L9 的话是主打旗舰的 6 座，全新的 L8 汇注焦旗舰的 5 座，两款车型会酿成高效的互补，握续牢固品牌在高端旗舰市集的上风地位。

L8 也曾在 4 月份完成了工信部新车的公告申报，本筹划的话是 6 月底阐扬发布并启动录用。相较于老款车型，新车的车身尺寸和轴距均有所加长，车内升级为 5 座的布局，后排乘坐空间得到大幅的优化，举座乘坐体验全面普及。

在能源部分的话，新车会搭载我们自研的 1.5T 增程系统，同期配备 72.7 度 5C 大容量的电板，电板容量和全新的 L9 保握一致，而且许多时期齐是分享吞并时期平台在能耗、续航深刻上十分出色。另外的话，车身车辆还提供了双色车身、电动踏板等丰富的个性化选装有筹划。更多的信息请公共表情我们 6 月份的发布会，谢谢。

高盛分析师 Tina Hou：我的第二个问题是对于 AI 的研发这一块，想问一下管束层如何看待面前 AI 行业的这个参预，还有一个竞争花样，以及公司对 AI 行业的竞争有什么我方的想考。

李想：我们认为，将来的 3~5 年中高端的智能汽车的竞争推行上便是具身智能的竞争，而总共这个词行业最高的时期壁垒以及决定公司永远竞争力中枢，我们将聚焦于芯片和大模子的深度的长入想象。

字据我们自研芯片的真实案例当年，然后我们的时期和信息齐是流动的，然后公共齐在使用英伟达的芯片的时候，我们固然作念了许多的革命，关联词别东谈主不错通过挖走我们的东谈主，就不错作念到和我们通常的水平。

跟着我们自研算力更强芯片以及选拔全齐不同的然后模子的部署的方式和模子的范畴，通过软硬件一体的垂直整合，然后这让挖东谈主的竞争方式就透澈失效。

后续我们还会把系统化的才气变成中枢壁垒，我们的才气和产出将不相遇被别东谈主简便的拿走。此外，时候亦然伏击的身分，我们自研芯片从启动到阐扬上车是用了 4 年的时候，新的十年我们也会保握时期和革命的竞争力，更要保握有富余远、富余率先性富余高和时候富余长的时期壁垒。

中金分析师 Jing Chang：好的，感谢管束层经受我的发问。发轫我这边第一个问题是对于具身智能，刚刚李想总也提到 6 月份我们会召开比较这个比较详备的这个偏智能化的一些发布会。想问一下，就面前的话，对于机器东谈主具身智能这边的一些计策和想象是否有更新？

李想：我认为从永恒来看，我们能够了了地看到，不管是我们的工场、门店如故我们的用户，齐需要东谈主形机器东谈主。那从市集花样来看，然后我们认为，创业公司、像我们这么的初步千亿收入的中厂，还有那些更大范畴的大厂，这齐会进入到机器东谈主的赛谈当中来。

是以机器东谈主既不独属于我们，也不独属于创业公司。机器东谈主是表率的劳能源，是任何一个但愿在该领域艰苦奋斗的公司齐会去作念的居品，并不专属于任何一类型的公司。唯独公司的业务需要东谈主，就一定会制造机器东谈主，只不外然后到底是用外购的方式如故用好处的方式，这是唯独的区分。

另外，临了我们看的便是说东谈主形机器东谈主酿成范畴化的，荒谬成范畴的生意化和工业化，举个例子比较像 2010 年到 2015 年的电动车领域，我认为要想达到这个经过，基本上至少还需要三年以上的时候，甚而更久。是以在这个时间还有荒谬多的然后时期需要去攻克，因为在每一个微弱的步调上，其实接下来的时期道路，然后齐莫得达成共鸣，这些齐需要去措置，这是我们的判断。

中金分析师 Jing Chang：第二个问题是对于国际市集，能否再更新一下我们最新的这个国际的计策，天然对于可能中高端品牌去作念国际市集是否濒临更大的一个挑战？那么能否再分享一下我们 2026 年或者更永恒的想象，包括像国际拓展的一些速率和前进，包括像我们的见地重点市集。

马东辉：我往还应这个问题。期许汽车的国际化计策是在稳步的推动，然后对于国际市集的话，我们是选拔分阶段拓展的想路，团结当地的市集范畴和竞争花样，我们会生动去选定是竖立子公司发展经销商，如死去签约独家总代的模式，而是但愿依托当地的头部和洽伙伴，快速去搭建销售、录用、售后一体的无缺劳动体系。

期许汽车的品牌和居品也握续取得了国际市集的认同。在北京 4 月份车展我们也成绩了大批的国际媒体和用户的表情。我们也阐扬签约了像阿联酋、沙特头部的经销商，对于中东、中亚等市集，我们会以 L 系列增程车型为主力，首款国际专属的版块，全新的 L9 会团结当地的使用场景，在充电性能、座舱空调热管束等软硬件层面会进行的优化，在 Q3 将阐扬进入的话，中东亚的市集。

在 5 月份，我们将连续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，不休去深耕东南亚的市集。不才半年我们还会在欧洲市集推出纯电的车型 I6，而且针对于右舵的市集，我们在年底会在中国香港、新加坡等亚太中枢区域投放 Mega 的右舵版块。

在居品端我们会坚握区域精确的适配，后续总共新车型在研发阶段我们便会同步完成国际法例的适配，更好去支握期许国际化的计策开云体育，谢谢。（完）