一、中枢节录

算作 2026 年 5 月 29 日收盘，公司当日收盘价 5.75 元，总市值 496.6 亿元，位列福建省 A 股第 10 位。公司主营钞票处罚、机构工作、自营投资、国外业务四大板块，领有全派司证券业务禀赋，控股兴证大师基金，资产处罚业务行业最初。中枢护城河为全派司笼统布局、资管品牌上风、国资布景支执、合规风控体系完善。2026 年第一季度生意总收入 26.65 亿元，同比增长 13.44%，归母净利润 7.86 亿元，同比增长 52.17%，扣非 PE（TTM）15.80 倍。中枢风险为本钱阛阓大幅波动、行业竞争加重、信用类业务负约风险。

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二、公司基本画像

公司前身为福建兴业银行证券业务部，1991 年 10 月开业，2010 年 10 月 13 日在上海证券交游所上市，注册地为福建省福州市，实质适度东谈主为福建省财政厅。算作 2025 年 12 月 31 日，第一大股东福建省财政厅执股 20.49%，第二大股东福建省投资斥地集团有限背负公司执股 5.75%，股权结构褂讪皆集。

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2025 年营收结构：

钞票处罚业务：37.78 亿元，占比 31.90%

机构管职业务：15.77 亿元，占比 13.32%

自营投资业务：32.14 亿元，占比 27.14%

国外业务：4.77 亿元，占比 4.03%

其他业务：27.97 亿元，占比 23.61%

中枢利润着手为钞票处罚业务与自营投资业务。

上市以来市值中枢沿革：

2010 年上市初期，市值约 260 亿元

2015 年牛市周期，市值破裂 800 亿元

2026 年 5 月，市值回落至 496.6 亿元

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三、行业姿色与赛谈空间

公司所属申万一级行业为非银金融，二级行业为证券，处于本钱阛阓中介工作步地，上游为资金与资产供给方，卑劣为个东谈主与机构投资者、实体企业。

字据中国证券业协会 2026 年 1 月发布数据，2025 年国内证券行业生意收入 3.5 万亿元，同比增长 21.03%，2026 年至 2030 年复合年均增长率约 8.5%。高景气细分赛谈为钞票处罚、资产处罚、机构交游、绿色金融，年均增速均超过 12%。

行业竞争姿色高度皆集，2025 年证券行业前五名企业阛阓皆集度 55%，公司位居行业第二梯队。中枢竞争敌手为中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、东方证券。行业中枢准入壁垒为业务派司壁垒、本钱限度壁垒、客户资源壁垒、合规风控壁垒。

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四、中枢竞争力

全派司笼统业务壁垒：领有证券经纪、保荐承销、资产处罚、自营投资、期货、基金等全业务派司，造成钞票处罚、机构工作、自营投资、国外业务协同发展姿色，笼统工作身手行业最初。

资产处罚品牌壁垒：控股兴证大师基金，主动权利基金始终功绩行业前哨，2025 年末处罚限度 7490.57 亿元，券商系公募基金排行行业前哨，资管业务收入孝敬褂讪。

国资布景与风控壁垒：实控东谈主为福建省财政厅，本钱实力正经，净本钱等风险策动执续优于监管程序，树立全面风险处罚体系，合规风控身手行业一流。

渠谈网罗布局壁垒：在宇宙诞生 111 家分公司、159 家证券生意部，掩饰主要经济区域，线上线下一体化工作体系完善，客户基础塌实。

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五、中枢财务策动速览

2025 年全年：

生意总收入：118.41 亿元，同比增长 21.03%

归母净利润：28.70 亿元，同比增长 32.64%

扣非归母净利润：28.32 亿元，同比增长 39.98%

扣非净利润占归母净利润比例：98.7%，盈利质地优异

笼统毛利率：35.48%，同比着落 2.38 个百分点

净利率：24.24%，同比增长 2.15 个百分点

策划算作现款流净额：193.32 亿元，同比着落 19.93%

加权平均净资产收益率：14.84%，同比增长 1.61 个百分点

资产欠债率：80.65%，同比增长 1.89 个百分点

商誉占净资产比例：0%，无商誉减值风险

中枢变动原因：本钱阛阓活跃度晋升带动经纪业务增长，资管业务收入稳步晋升，投资收益大幅增多，开云体育推动功绩同步增长。

2026 年第一季度：

生意总收入：26.65 亿元，同比增长 13.44%

归母净利润：7.86 亿元，同比增长 52.17%

扣非归母净利润：7.19 亿元，同比增长 42.65%

笼统毛利率：36.12%，同比增长 0.64 个百分点

中枢变动原因：经纪业务手续费收入大幅增长，资管业务收入稳步晋升，成本管控收效显赫，带动净利润大幅增长。

同行对标：兴业证券扣非 PE（TTM）15.80 倍，2025 年加权平均净资产收益率 14.84%，笼统毛利率 35.48%。中信证券扣非 PE（TTM）14.20 倍，加权平均净资产收益率 16.50%，笼统毛利率 38.20%。华泰证券扣非 PE（TTM）16.30 倍，加权平均净资产收益率 13.70%，笼统毛利率 33.60%。公司盈利身手与估值水平处于行业中等偏上位置。

六、处罚层政策与扩充力评估

2025 年头处罚层设定可量化中枢标的：生意收入同比增长 15% 以上，归母净利润同比增长 20% 以上，资产处罚限度增长 10% 以上，风险适度策动执续达标。

完成情况：

生意收入增长 21.03%，逾额完成标的

归母净利润增长 32.64%，逾额完成标的

兴证大师基金处罚限度增长 15%，逾额完成标的

各项风险适度策动执续优于监管程序，标的终了

未达预期项无。合座评估：公司中枢策划标的一齐逾额完成，政策鼓吹有序落地，策划处罚收尾保执褂讪。

七、将来成长运转

钞票处罚业务深远转型：鼓吹买方投顾转型，优化基金投顾工作体系，2026 年磋议新增资产处罚限度 800 亿元，孝敬新增生意收入 5 亿元，数据着手为公司 2025 年年度敷陈。

资产处罚业务扩容：兴证大师基金执续刊行鼎新址品，拓展待业金融业务，2026 年磋议新增处罚限度 1000 亿元，孝敬新增生意收入 6 亿元，数据着手为公司投资者相关算作纪录。

机构管职业务升级：加大投行、参议、繁衍品业务进入，拓展机构客户数目，2026 年磋议机构业务收入增长 20%，新增生意收入 3 亿元，数据着手为公司策划计划。

风险处罚优化：优化自营投资策略，适度信用业务限度，晋升资产质地，2026 年磋议减少信用减值亏空 1 亿元，增厚净利润限度，数据着手为公司风险适度商酌。

八、追念与磋议

公司中枢投资价值追念：公司为福建省属笼统券商龙头，全派司布局完善，资管业务品牌上风显赫，国资布景支执正经，钞票处罚转型执续鼓吹，功绩增长具备较强细目性。

将来 12 个月中枢追踪变量：

本钱阛阓交投活跃度：追踪月度股基成交额，影响经纪业务收入，月度追踪，考据程序为月度成交额同比增长 10% 以上

资产处罚限度变动：追踪季度公募基金处罚限度，决定资管业务增长，季度追踪，考据程序为季度限度环比增长 5% 以上

信用业务风险情状：追踪季度股票质押、融资融券坏账率，影响资产质地，季度追踪，考据程序为坏账率适度在 1% 以内

风险提醒：

策划风险：本钱阛阓大幅波动导致经纪、自生意务收入下滑

行业风险：证券行业竞争加重，佣金费率下行压缩盈利空间

财务风险：信用类业务负约率高涨，导致资产减值亏空增多

政策风险：本钱阛阓监管政策改换，影响业务开展与盈利预期

【数据着手】

行情数据：东方钞票 Choice 金融终局（2026 年 5 月 29 日收盘）

财务数据：兴业证券 2025 年年度敷陈、2026 年第一季度敷陈

行业数据：中国证券业协会 2026 年 1 月行业敷陈、中国金融行业统计数据

公司公告：上海证券交游所官方网站

图片着手：兴业证券官方网站、泰斗媒体公开素材

免责声明：本敷陈仅为客不雅信息整理与逻辑分析，不组成任何投资提议，股市有风险开云体育，投资需严慎。